Política Forex Da China

Porquê os Tangos da moeda da China039s com o USD É preciso dois para o tango, mas, a menos que ambos os parceiros se movam em perfeita coesão, uma seqüência de manobras graciosas pode ser reduzida a uma série de movimentos desajeitados. A última descrição parece ser particularmente útil quando se trata de explicar as mudanças entre o yuan chinês e o dólar dos EUA, graças à recalcitação da Chines sobre o tema da apreciação do yuan e a relutância dos Estados Unidos em ser um parceiro neste tango de moeda. Um grande negócio está em jogo aqui. A questão contenciosa da revalorização do yuan tem implicações não apenas para as duas maiores economias do mundo e para a economia global, mas também para o seu bem-estar pessoal por meio do seu potencial impacto em suas despesas, investimentos e talvez até perspectivas de emprego. Um milagre econômico A China iniciou sua transição para uma potência global em 1978, quando Deng Xiaoping inaugurou reformas econômicas abrangentes. Nas três décadas de 1980 a 2010, a China obteve um crescimento do PIB com uma média de 10, no processo que tira a metade de seus 1,3 bilhões de população da pobreza. A economia chinesa cresceu cinco vezes em dólares de 2003 a 2013 e em 9,2 trilhões, foi facilmente a segunda maior economia do mundo no final desse período. Mas, apesar de uma trajetória de crescimento lento que viu a economia expandir em apenas 7,7 em 2013, a China parece estar no bom caminho para superar os Estados Unidos como a maior economia mundial em algum momento na década de 2020. Na verdade, com base na paridade do poder de compra - que se ajusta às diferenças nas taxas de câmbio - a China pode ultrapassar os EUA já em 2016, de acordo com um relatório sobre as perspectivas de crescimento global a longo prazo lançado pela Organização de Cooperação e Desenvolvimento Econômico em Novembro de 2012. (Note-se que tais estimativas de alta sobre as perspectivas de crescimento de longo prazo da China são vistas com considerável ceticismo por um número crescente de economistas e observadores do mercado). O crescimento rápido da China desde a década de 1980 foi alimentado por exportações maciças. Um pedaço significativo dessas exportações vai para os EUA, que superou a União Européia como o maior mercado de exportação da China. A China, por sua vez, foi o segundo maior parceiro comercial dos Estados Unidos em 2013, seu terceiro maior mercado de exportação e, de longe É a maior fonte de importações. A tremenda expansão dos laços econômicos entre os EUA e a China - que se acelerou com a entrada da Chinas na Organização Mundial do Comércio em 2001 - é evidente no aumento de mais de 100 vezes no comércio total entre as duas nações, de 5 bilhões em 1981 a 559 Bilhões em 2013. Política cambial da Chinas Uma pedra angular da política econômica da China é gerenciar a taxa de câmbio do yuan para beneficiar suas exportações. A China não tem uma taxa de câmbio flutuante determinada pelas forças do mercado, como é o caso das economias mais avançadas. Em vez disso, ele classifica sua moeda, o yuan (ou renminbi), para o dólar americano. O yuan estava vinculado ao dólar em 8,28 dólares ao dólar por mais de uma década a partir de 1994. Foi apenas em julho de 2005, devido à pressão dos principais parceiros comerciais da China, que o yuan foi autorizado a valorizar 2,1 contra o dólar, E também foi movido para um sistema de flutuação gerenciado contra uma cesta de moedas principais que incluía o dólar dos EUA. Nos próximos três anos, o yuan foi autorizado a apreciar cerca de 21 para um nível de 6,83 para o dólar. Em julho de 2008, a China interrompeu a valorização dos onu enquanto a demanda mundial de produtos chineses caiu devido à crise financeira global. Em junho de 2010, a China retomou sua política de mover gradualmente o yuan para cima, e em dezembro de 2013, a moeda havia se acumulado em cerca de 12 a 6.11. O valor verdadeiro do yuan é difícil de verificar e, embora vários estudos ao longo dos anos sugerem uma ampla gama de infravaloração - de até 3 a 50: o acordo geral é que a moeda está substancialmente subvalorizada. Ao manter o yuan em níveis artificialmente baixos, a China torna suas exportações mais competitivas no mercado global. A China consegue isso, fixando o yuan ao dólar dos EUA em uma taxa de referência diária estabelecida pelo Peoples Bank of China (PBOC) e permitindo que a moeda flutue dentro de uma faixa fixa (fixada em 1 em janeiro de 2014) em ambos os lados da Taxa de referência. Porque o yuan apreciaria significativamente o dólar se fosse permitido flutuar livremente, a China aumenta seu aumento comprando dólares e vendendo yuan. Essa implacável acumulação de dólares levou as reservas cambiais da China a crescer para um recorde de 3,82 trilhões no quarto trimestre de 2013. A China vê o foco nas exportações como um dos principais meios para alcançar seus objetivos de crescimento a longo prazo. Este ponto de vista é apoiado pelo fato de que a maioria das nações da era moderna, notadamente os Tigres Asiáticos, alcançaram aumentos sustentados nos rendimentos per capita para seus cidadãos, principalmente através do crescimento orientado para a exportação. Como resultado, a China resistiu consistentemente aos pedidos de uma revisão substancial do aumento do yuan, uma vez que tal reavaliação poderia afetar negativamente as exportações e o crescimento econômico. O que poderia, por sua vez, causar instabilidade política. Há um precedente para essa cautela, passando pela experiência japonesa no final dos anos 80 e 90. A apreciação 200 no iene em relação ao dólar de 1985 a 1995 contribuiu para um período deflacionário prolongado no Japão e uma década perdida de crescimento econômico para essa nação. A ascensão íngreme dos yens foi precipitada pelo 1985 Plaza Accord. Um acordo para depreciar o dólar para conter o crescente déficit da conta corrente dos EUA e os excedentes maciços da conta corrente no Japão e na Europa no início dos anos 80. Demanda nos últimos anos pelos legisladores dos EUA para revalorizar o yuan cresceu na proporção direta do déficit comercial crescente das nações com a China, que subiu de 10 bilhões em 1990 para 315 bilhões em 2012. Os críticos da política cambial da China afirmam que o yuan subavaliado exacerba a globalização Desequilibra e custa empregos. De acordo com um estudo do Economic Policy Institute em 2011, os EUA perderam 2,7 milhões de empregos - principalmente no setor manufatureiro - entre 2001 (quando a China entrou na OMC) e 2011, resultando em 37 bilhões em perdas salariais anuais porque esses trabalhadores qualificados deslocados Teve que se contentar com empregos que pagaram muito menos. Outra crítica à política monetária da China é que dificulta o surgimento de um forte mercado interno de consumidores na nação porque: a) o baixo yuan encoraja o excesso de investimento no setor de produção de exportação da Chinas à custa do mercado interno eb) o subvalorizado A moeda torna as importações para a China mais caras e fora do alcance do cidadão comum. Implicações da revalorização do yuan Em geral, os efeitos da política cambial da China são bastante complexos. Por um lado, o yuan subavaliado é semelhante a um subsídio à exportação que dá aos consumidores dos EUA acesso a produtos manufacturados baratos e abundantes, reduzindo assim suas despesas e o custo de vida. Além disso, a China recicla seus enormes excedentes de dólar em compras de títulos do Tesouro dos EUA, o que ajuda o governo dos EUA a financiar seus déficits orçamentários e a reduzir os rendimentos das obrigações. A China era o maior detentor mundial de títulos do Tesouro dos Estados Unidos em novembro de 2013, com 1.317 trilhões ou cerca de 23 do total emitido. Por outro lado, os baixos yuan tornam as exportações americanas para a China relativamente caras, o que limita o crescimento das exportações dos Estados Unidos e, portanto, ampliará o déficit comercial. Conforme observado anteriormente, o yuan subavaliado também levou à transferência permanente de centenas de milhares de empregos industriais para fora dos EUA. Uma reavaliação substancial e abrupta no yuan, embora improvável, tornaria as exportações chinesas não competitivas. Embora a inundação de importações baratas nos EUA diminua, melhorando o seu déficit comercial com a China, os consumidores dos EUA teriam que fornecer muitos de seus produtos manufaturados - como equipamentos de informática e comunicações, brinquedos e jogos, vestuário e calçados - de outros lugares. A reavaliação do yuan pode fazer pouco para conter o êxodo dos empregos de fabricação dos EUA, no entanto, como isso pode simplesmente passar da China para outras jurisdições de baixo custo. Fatores atenuantes e Glimmers of Hope Existem alguns fatores atenuantes e reluzentes de esperança sobre a questão da revalorização do yuan. Uma série de analistas sustentam que uma das razões para o enorme aumento das importações dos EUA da China deve-se às cadeias de suprimentos globais. Especificamente, uma proporção significativa dessas importações são de empresas multinacionais com sede na China que utilizam instalações localizadas no país como ponto de montagem final para seus produtos. Muitas dessas empresas transferiram suas instalações de produção de países de maior custo, como Japão e Taiwan para a China. Além disso, o aumento do excedente da conta corrente da Chinas e o crescimento das reservas cambiais diminuíram consideravelmente nos últimos anos. Então, apesar de o yuan se ter apreciado em menos de 4 contra o dólar em 2012-13, alguns analistas pensam que a moeda não está tão subestimada quanto anteriormente. O PBOC disse em novembro de 2013 que a China não vê nenhum benefício adicional para aumentar suas participações em moeda estrangeira. Isso foi interpretado como um sinal de que o dólar comprado que o limite do crescimento do YUANS pode ser reduzido, permitindo que a moeda aprecie gradualmente. Finalmente, as preocupações de que a China possa despejar suas participações em títulos do Tesouro dos Estados Unidos em caso de reavaliação do yuan parecem amplamente exageradas. O tamanho das próprias explorações do Tesouro da Chinas é um argumento contra a revalorização repentina do yuan, uma vez que um aumento na moeda corrente de 10 para a noite se traduz em uma perda nocional de 130 bilhões sobre as tesourarias do Tesouro denominadas em dólares dos EUA. O legislador norte-americano está tentando conseguir que o Tesouro dos EUA cite a China como um manipulador de moeda ou através da apresentação de contas no Congresso que visem forçar o ritmo da reforma da moeda chinesa, pois isso só pode fortalecer a determinação de Chinas de levar seu próprio tempo Para alterar sua política monetária. As cabeças mais frias precisam prevalecer quando se lida com esta questão de queima, pois o pior cenário seria uma guerra comercial acrimoniosa entre as duas maiores economias mundiais. Uma guerra comercial criaria turbulências financeiras globais e causaria estragos nas carteiras de investimentos, além de resgatar o crescimento econômico global e talvez até desencadear uma recessão. Mas esse cenário assustador é bastante improvável, mesmo que a retórica seja aumentada por ambos os lados. O resultado mais provável no futuro é uma apreciação gradual do yuan, acompanhada do desmantelamento medido dos controles cambiais, à medida que a China se move em direção a uma moeda livremente conversível. Assim, pode ser alguns anos antes que o yuan acabe com o tango com o dólar e dirige-se sozinho. Burdekin, Richard C. K. Desafios monetários de Chinas: experiências passadas e perspectivas futuras. Nova York: Cambridge University Press, 2008. 260 p. LC Número de chamada: HG1285.B87 2008 LC Catalog Record: 2007052907 Apesar do crescimento notável da República Popular Chinesa durante o período de reforma pós-1978, surgiram questões sobre a sustentabilidade de sua política cambial e a solidez do seu sistema financeiro . Este livro enfoca os principais desafios monetários para o progresso continuado da China e aborda questões tão atuais quanto o acúmulo de reservas cambiais, controle monetário, dificuldades de alocação de crédito e o crescente papel dos mercados de ativos e das bolsas de Chinas. As estratégias de política monetária atuais e passadas são examinadas em detalhes, assim como as reformas do setor bancário que levaram à concorrência externa total em dezembro de 2006. A análise também avalia o papel das Repúblicas das Piores na Grande China (incluindo Hong Kong e Taiwan) e o potencial para o futuro renminbi Hegemonia monetária na Ásia. O tratamento dessas questões deve ser acessível a não economistas e não assume imersão prévia nos modelos formais subjacentes. Recursos selecionados Tabela de conteúdo Imagem (acima): navio contêiner da empresa Hanjin (Porto de Vancouver) Cortesia de Joseph Sams. Huang, Yanfen. Processo de fornecimento de dinheiro e política monetária na China. Frankfurt am Main, NY: Peter Lang, c2002. 215 p. LC Call Number: HG1285.H825 2002 LC Catalog Record: 2003047084 Conteúdo O objetivo deste trabalho de dissertação é analisar o processo de fornecimento de dinheiro e, assim, explorar as causas do mau desempenho da política monetária na China, com foco no período de 1984 até 1998. Huang começa com o desenvolvimento do setor financeiro e dos mercados financeiros na China, explicando as razões pelas quais o sistema financeiro chinês está longe de ser um sistema moderno e eficiente. As fraquezas destacadas são o subdesenvolvimento dos mercados financeiros, especialmente os mercados monetários, não o banco central independente e outras quatro instituições bancárias estaduais. O tema central é que a oferta monetária tem características endógenas devido à falta de mecanismo de taxa de juros. O caráter endógeno da oferta monetária torna difícil para o PBC (Peoples Bank of China) conduzir a política monetária. A principal conclusão é que a liberalização da taxa de juros deve se tornar o aspecto mais importante da reforma do sistema financeiro da China no futuro. Laurenceson, James e Chai, Joseph C. H. Reforma Financeira e Desenvolvimento Econômico na China. Cheltenham Northampton, MA: E. Elgar, c2003. 159 p. LC Call Number: HG187.C6 L28 2003 LC Catalog Record: 2002037930 Sumário Este livro é uma avaliação abrangente, equilibrada e realista do programa de reforma financeira da Chinas e direção futura. Este volume facilitará uma avaliação mais precisa da abordagem chinesa da reforma financeira e, portanto, permitirá escolhas de políticas futuras mais informadas tanto para a China como para outros países em desenvolvimento e em transição. Livros globais na impressão. Liew, Leong H. e Wu, Harry X. A elaboração da política cambial da Chinas. Do plano para a entrada na OMC. Cheltenham, Reino Unido Northampton, MA: Edward Elgar, c2007. 249 p. LC Número da convocação: HG3873.C45 L54 2007 LC Catalog Record: 2006037182 Este livro examina os principais fatores econômicos e políticos que influenciam as políticas cambiais da Chinas desde a fundação da República Popular até o presente. Ele considera como as prioridades nacionais, econômicas e políticas, as influências internacionais, os interesses domésticos e institucionais e os novos constrangimentos impostos pelas Chinas rapidamente globalizando a economia pós-Mao determinam a política cambial. Livros globais em impressão. Morrison, Wayne M. e Labonte, Marc. Moedas da moeda chinesa e questões econômicas. Nova York: Nova Science Publishers, c2006. 90 p. LC Call Number: HG1285.C48263 2004 LC Catalog Record: 2005037216 A China tem uma política de fixar sua moeda (o yuan) ao dólar dos EUA. Se o yuan estiver subvalorizado em relação ao dólar, provavelmente haverá benefícios e custos para a economia dos EUA. Isso significaria que os produtos chineses importados são mais baratos do que seriam se o yuan fosse determinado pelo mercado. Isso reduz os preços dos consumidores dos EUA e diminui as pressões inflacionárias. Também reduz os preços das empresas americanas que utilizam insumos importados (como peças) em sua produção, tornando essas empresas mais competitivas. Os críticos do ponto de Chinas apontam para o grande e crescente déficit comercial dos EUA com a China como evidência de que o yuan está subvalorizado e prejudicial para a economia dos EUA. O relacionamento é mais complexo. Este livro apresenta um exame coerente dos detalhes das políticas cambiais da China em relação a fatores externos. Livros globais na impressão. Murphy, Melissa e Yuan, Wen Jin. A China está pronta para desafiar o dólar. Internacionalização do renminbi e suas implicações para os Estados Unidos: um relatório da cadeira do CSIS Freeman em estudos da China. Washington DC. CSIS Press, 2009. 22 p. LC Call Number: HG3978.M868 2009 LC Catalog Record: 2009042783 Enquanto a China ainda está longe de desafiar o status monetário da reserva mundial de dólares, como o maior detentor da dívida dos EUA, Pequim é indubitavelmente nervoso sobre a perspectiva de um fraco Dólar e está tomando medidas para diversificar suas reservas, bem como para internacionalizar o renminbi. Também parece pouca dúvida de que, na próxima década, a China emergirá como um dos principais atores do sistema financeiro internacional. Dadas as implicações estratégicas geopolíticas e econômicas desses desenvolvimentos, este relatório procura fornecer uma compreensão mais clara do que está motivando os movimentos atuais de Beijings, onde provavelmente a sua política e as implicações para os Estados Unidos. Estados Unidos. Congresso. Casa. Comitê de Serviços Financeiros. U. S. interesses na reforma do setor de serviços financeiros da Chinas. Audiência perante o Comitê de Serviços Financeiros, Câmara dos Deputados dos EUA, Cento Décimo Congresso, primeira sessão, 6 de junho de 2007. Washington. U. S. G. P.O. À venda pelo Supressão. Dos Docs. U. S. G. P.O. 2007. 131 p. LC Número da convocação: KF27.B5 2007j LC Registro do catálogo: 2007473236 Edição on-line: purl. access. gpo. govGPOLPS87228 Formato PDF: 5.5 MB 135 p. Estados Unidos. Congresso. Senado. Comitê de Banca, Habitação e Assuntos Urbanos. O relatório ao Congresso sobre políticas internacionais de taxa econômica e cambial. Audiência perante o Comitê de Banca, Habitação e Assuntos Urbanos, Senado dos Estados Unidos, Cem Nono Congresso, segunda sessão, sobre o relatório ao Congresso sobre políticas econômicas e cambiais internacionais, 18 de maio de 2006. Washington. U. S. G. P.O. À venda pelo Supressão. Dos Docs. U. S. G. P.O. 2007. 32 p. LC Call Number: KF26.B39 2006n (Biblioteca de Direito) LC Catalog Record: 2008354960 Edição Online: purl. access. gpo. govGPOLPS91617 Formato PDF: 212 KB 36 p. Estados Unidos. Congresso. Senado. Comitê de Finanças. Riscos e reformas. O papel da moeda na relação EUA-China. Audiência perante o Comitê de Finanças, Senado dos Estados Unidos, Cem Décimo Congresso, primeira sessão, 28 de março de 2007. Washington. U. S. G. P.O. À venda pelo Supressão. Dos Docs. U. S. G. P.O. 2007. 103 p. LC Número de chamada: KF26.F5 2007p Biblioteca de Direito LC Registro de catálogo: 2008412707 Edição on-line: purl. access. gpo. govGPOLPS102186 Formato PDF: 4,4 MB 107 p. Zhang, Jialin. A taxa de câmbio do Debate sobre Chines: deve ser reavaliado Stanford, Califórnia: Hoover Institution Press, c2004. 28 p. LC Call Number: H96.E85 no. A China sofreu uma forte pressão internacional para abandonar suas correntes de facto em relação ao dólar dos EUA, uma vez que os Estados Unidos alegaram que a moeda chinesa subestimada ampliou o déficit comercial dos EUA com a China e Custou empregos nos EUA nos últimos anos. Mas as autoridades chinesas argumentam que a competitividade dos produtos chineses vem do baixo custo do trabalho e não da taxa de câmbio. Enquanto isso, a maioria dos economistas dos EUA e chineses argumentam que, neste momento, um aumento súbito no valor de Yuans faria mais mal do que bem para a China, os EUA e a economia mundial. Isso não quer dizer que a China não precisa rever a avaliação de yuans e seu regime cambial. Além da pressão externa, o yuan experimenta uma pressão endógena para apreciar, decorrente da enorme entrada de ativos estrangeiros, superávit em conta corrente e investimento estrangeiro direto. As reservas estrangeiras de Chinas continuam a subir e a oferta monetária aumentou rapidamente. Sem uma reavaliação, esses aumentos podem levar ao superaquecimento da economia e podem impulsionar a inflação. Este é o dilema que as autoridades chinesas enfrentam. Blanchard, Olivier, Francesco Giavazzi, Filipa Sa. A Conta Corrente dos EUA e o Dólar. Universidade da Califórnia, Berkeley, Departamento de Economia. 14 de maio de 2005. emlab. berkeley. eduuserseichengrafgiavazzi. pdf Formato PDF: 457 KB 68 p. Há duas forças principais por trás dos grandes déficits da conta corrente dos EUA. Primeiro, um aumento na demanda dos EUA por bens estrangeiros. Em segundo lugar, um aumento na demanda externa por ativos dos EUA. Nosso objetivo neste trabalho é explorar essas questões. E desenvolver um modelo simples de taxa de câmbio e determinação da conta corrente com base na substituibilidade imperfeita tanto em bens como em mercados estabelecidos, e usá-lo para interpretar o passado e explorar cenários alternativos para o futuro. No Resumo dos Autores. O regime da taxa de câmbio da chinha e seus efeitos sobre a economia dos EUA. Audiência perante o Subcomitê de Política Monetária Doméstica e Internacional, Comércio e Tecnologia do Comitê de Serviços Financeiros. Congresso dos EUA. Casa. 108 Cong. 1ª sessão. 1 de outubro de 2003. Washington. Escritório de impressão do governo dos EUA. 2003. frwebgate. access. gpo. gov Formato PDF: 2.8 MB 109 p. Testemunho sobre a questão das taxas de câmbio de moeda estrangeira e sua relação com a economia dos Estados Unidos, em particular, a relação entre o yuan chinês e o dólar dos EUA, com ênfase especial nas avaliações das moedas estrangeiras e os efeitos que podem ter sobre a exportação dos EUA Oportunidades e economia dos EUA. Fornece links para materiais de pesquisa sobre o tema da taxa de câmbio da moeda chinesa oferecida pelo Instituto Peterson para Economia Internacional, uma instituição de pesquisa sem fins lucrativos que não estuda a política econômica internacional. Corrigindo a taxa de câmbio chinesa. C. Fred Bergsten, Diretor, Peterson Institute for International Economics. Testemunho antes da Audiência na Política de Taxas de Câmbio de Chinarsquos, Comitê sobre Formas e Meios, Câmara dos Deputados dos EUA 15 de setembro de 2010 iiepublicationstestimonybergsten20100915.pdf Formato PDF: 138 KB 8 p. Manipulação de moeda e seu efeito sobre as empresas e os trabalhadores dos EUA. Audiência perante o Subcomitê de Comércio do Comitê sobre Formas e Meios, Câmara dos Deputados dos EUA, em conjunto com o Subcomitê de Comércio, Comércio e Proteção ao Consumidor do Comitê de Energia e Comércio e do Subcomitê de Política Monetária Doméstica e Internacional, Comércio, E Tecnologia do Comitê de Serviços Financeiros, Câmara dos Deputados dos EUA, Cento Décimo Congresso, primeira sessão, 9 de maio de 2007. Washington: USGPO 2009. gpo. govfdsyspkgCHRG-110hhrg47300pdfCHRG-110hhrg47300.pdf Formato PDF: 1.49 MB 136 p. De acordo com o autor, o déficit da conta corrente dos EUA é um resultado combinado de uma baixa taxa de poupança privada, um grande déficit fiscal e uma diferença sustentada no crescimento entre os EUA e outros grandes países industrializados. Como tal, o ajuste deve ocorrer ao abordar essas causas subjacentes. O documento é um dos muitos recursos neste site oficial do BAD que fornece fontes úteis para pesquisas econômicas e estatísticas para melhorar o bem-estar das pessoas na Ásia e no Pacífico. Além de uma breve visão geral do dólar americano e outras moedas-chave, esta página contém uma fonte útil de discursos, documentos e testemunhos. Morrison, Wayne M. e Labonte, Marc. China rsquos Moeda: uma análise dos problemas econômicos. Congressional Research Services. Relatório RS21625, outubro de 2010. fas. orgsgpcrsrowRS21625.pdf Formato PDF: 517KB 37 p. O relatório analisa os últimos desenvolvimentos na reforma da moeda chinesa e o efeito da valorização do renminbi sobre a economia dos EUA. O site da NBER fornece uma ampla seleção de séries de trabalho por temas. Vários exemplos estão listados abaixo. O acesso ao texto completo dos documentos está disponível somente por compra ou assinatura. Joshua Aizenman, Yothin Jinjarak Os EUA como o líder de Last Resortquot e suas implicações na conta corrente de Chinas nber. orgpapersw14453.pdf Formato PDF: 170KB 23 p. Déficit da conta corrente de Olivier Blanchard em países ricos nber. orgpapersw12925 Formato PDF: 244 KB 36 p. William H. Branson e Conor N. Healy Coordenação da Política Monetária e de Taxa de Câmbio na ASEAN1 papers. nber. orgpapersw11713.pdf Formato PDF: 406 KB 47 p. Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau e Peter M. Garber Taxas de juros, taxas de câmbio e ajuste internacional papers. nber. orgpapersw11771.pdf Formato PDF: 150.5 KB 23 p. Barry Eichengreen e Mariko Hatase podem uma economia de crescimento rápido e orientada para a exportação Sair suavemente de uma taxa de câmbio Lições de Peg para a China da Era do Japão de alto crescimento papers. nber. orgpapersw11625 Formato PDF: 334 KB 57 p. Andrea Ferrero e Mark Gertler e Lars E. O. Svensson Dinâmica da Conta Corrente e Política Monetária nber. orgpapersw13906 Formato PDF: 438KB 55 p. Jeffrey Frankel Sobre o Renminbi: a escolha entre o Ajuste sob uma Taxa de Câmbio Fixa e Ajuste sob uma Taxa Flexível papers. nber. orgpapersw11274.pdf Formato PDF: 228 KB 26 p. Caroline Freund e Frank Warnock Déficit da conta corrente em países industrializados: quanto maior eles são, mais difícil eles caem papers. nber. orgpapersw11823.pdf Formato PDF: 313 KB 48 p. Relatórios de comércio e desenvolvimento da UNCTAD, uma agência do sistema das Nações Unidas encarregada de promover a integração favorável ao desenvolvimento sustentável dos países em desenvolvimento na economia mundial. Dados internacionais de contas de transações dos Estados Unidos. Departamento de Análise Econômica dos EUA. Bea. govinternationalindex. htmbop Links para dados de contas de transações internacionais dos EUA de 1960 para o presente. Os dados anuales, trimestralmente ajustados sazonalmente, ou trimestralmente não ajustados sazonalmente estão disponíveis. Trabalhos adicionais neste tópico na Biblioteca do Congresso podem ser identificados pesquisando o Catálogo Online sob as rubricas apropriadas da matéria da Biblioteca do Congresso. Escolha os tópicos que deseja pesquisar da seguinte lista de títulos de assunto da Biblioteca do Congresso para se conectar diretamente ao Catálogo e executar automaticamente uma pesquisa para o assunto selecionado. Lembre-se de que durante períodos de uso intenso você pode encontrar atrasos no acesso ao catálogo. Consulte as seções individuais deste guia para pesquisas de catálogo relacionadas a esses tópicos. Para obter ajuda para localizar outros tópicos que se relacionam com este assunto, consulte um bibliotecário de referência. Não se engane novamente: faça seu trabalho de casa na China Se você ficou surpreso ao ver as ações caírem em janeiro de 2016, você provavelmente não fez sua lição de casa depois de Black Segunda-feira. Existe uma razão pela qual a China continua a surgir como a causa próxima das grandes retiradas. Pode ser complicado, mas ninguém disse que estar informado foi fácil. Há um velho ditado no Tennessee. Eu sei que é no Texas, provavelmente está no Tennessee. Isso me engana uma vez. que vergonha. você devia se envergonhar. Você me engana, você não pode se enganar de novo. Essa é a versão de George Bush de um velho ditado sobre quem, em última instância, é o culpado, se você for pego de errado, uma segunda vez sob as mesmas circunstâncias semelhantes que conspiraram para enganá-lo em uma ocasião anterior. A mensagem pode ser resumida usando outra máxima de clichê: aqueles que não aprendem história estão condenados a repeti-lo. Bem, apesar da natureza omnipresente dos aforismos acima citados, acho que o investidor médio (e, eu diria, o comerciante médio) geralmente está atrasado quando se trata de entender por que as coisas parecem ir para o inferno em um handbasket Sempre que a China faz ondas no mercado FX. Na verdade, qualquer pessoa que sintoniza depois de ler essa última frase (ou seja, depois de descobrir que este artigo é sobre o RMB) está apenas provando meu ponto. A transição da Chinas para um novo regime cambial em agosto de 2015 desencadeou selloffs violentos nos mercados globais e efetivamente tomou uma subida da taxa de setembro fora da mesa para o Fed. Agora, você pensaria que, depois de assistir as ações (NYSEARCA: SPY), cair 1.000 pontos no horário da manhã de 24 de agosto de 2015, os investidores teriam lido sobre o dilema da moeda chinesa - especialmente considerando a atenção da mídia que a queima de reserva PBXCF FX recebeu. Mas, aparentemente, muitas pessoas simplesmente ignoraram o problema, escrevendo isso como um choque exógeno originado nas maquinações de um banco estrangeiro estrangeiro recluso e, portanto, algo que pode ser varrido sob o tapete como um único. É importante ressaltar que essa determinação seria impossível de chegar se você aproveitar o tempo para entender por que os mercados reagiram como eles fizeram com a desvalorização. Na verdade, o fato de o próprio PBoC ter procurado lançar a desvalorização como um único deveria ter servido como um tipo de indicador contrário. Como eu sei que os participantes do mercado não gastaram energia suficiente para estudar o RMB (NYSEARCA: CYB) Bem, porque o risco continua a saltar, mesmo que as preocupações da China que levaram a grandes remessas não foram adequadamente abordadas. Ou seja, não é que existia algum tipo de resolução permanente para a questão do RMB em outubro de 2015 ou em fevereiro de 2016, é só que os mercados esqueci que houve um problema em primeiro lugar: Ok, então, qual é exatamente o problema? E uma questão de seguimento: Não o Acordo de Xangai e a subsequente mensagem de simpatia do Fed (em março de 2016) contam como uma resolução. Realizamos essas perguntas um por vez. O problema reside no loop de feedback criado pelo nexus da divergência de política FedDM e pelo mecanismo de fixação de PBoCs que depende muito da cesta RMB ponderada pelo comércio. Há uma distinção entre a boa força do USD e a fraca força do USD. A boa força do dólar é a valorização do dólar (NYSEARCA: UUP) em relação ao euro e ao iene. A força do dólar é a valorização do dólar em relação às moedas de EM (o que pode levar a saídas, problemas de serviço da dívida e, eventualmente, crises cambiais). O mecanismo de fixação RMB tem o potencial de tornar o bem em mau. Considere o seguinte de Morgan Stanley (meus destaques): até agora, os mercados provaram que eles podem lidar com a força dos USD, desde que este USD se materialize contra moedas de baixo rendimento que ofereçam liquidez. Os EMs com boas histórias domésticas ainda permaneceram apoiados quando o JPY e o Euro, que caíram rapidamente, levaram a um alargamento em moeda estrangeira, aumentando os custos de financiamento no EUR e no JPY. Podemos argumentar sobre a medida em que as histórias domésticas permanecerão boas no futuro, mas a passagem em negrito acima pode ser ilustrada com o quadro a seguir do Deutsche Bank (lembre-se que destaquei há algumas semanas): (Gráfico: Detusche Bank) Aqui está um Um par de gráficos que devem ajudá-lo a conceituar a divergência de política do G3: (Gráficos: Morgan Stanley) Basicamente, os rendimentos reais do rock bottom na zona do euro e no Japão ajudam a manter uma oferta em moedas EM de alto rendimento. Como diz Morgan Stanley, quando os rendimentos reais em duas das três moedas de financiamento globais mais utilizadas ficam baixos, ele fornece a classe de ativos de EM de maior rendimento com alguma almofada. Consegui. É o problema: o mecanismo de fixação do yuan tem que dar conta da força do dólar em relação ao EUR (NYSEARCA: FXE) e JPY. Em outras palavras, se a China quiser manter o RMB estável em relação ao índice ponderado pelo comércio, o PBoC tem que ajustar o USDCNY mais alto (ou seja, enfraquecer o yuan) nos dias em que o dólar amplo se valorizou no dia anterior. Na medida em que Pequim se desvie disso (ou seja, não adere às suas próprias regras em relação à correção), o RMB apreciará contra a cesta. Isto é precisamente o que aconteceu desde que Trump foi eleito, já que o Politburo procura colocar seu melhor pé para frente (para citar Goldman) diante das novas administrações, posição antagonista em relação ao comércio (veja aqui para mais). Então, se você estiver seguindo, provavelmente você terá a mesma pergunta que Morgan Stanley: o que aconteceria se as moedas de baixo rendimento enfraquecerem demais, empurrando o RMB quase bloqueado por USD mais alto ou, em alternativa, empurrando o USDCNY além de 7.30. Com o mecanismo de fixação, a China tem two choices if the broad dollar appreciates too much. They can either i) set the USDCNY fix higher (weaken the yuan) in order to keep the RMB stable against the basket, thereby preserving trade competitiveness but risking a further drawdown in FX reserves as the PBoC is forced to intervene in the spot market to keep the currency from falling too much, or ii) keep the fix where it is and allow the trade-weighted RMB to appreciate, thereby protecting FX reserves but simultaneously losing trade competitiveness at a time when the economy is already decelerating. Heres how Morgan Stanley explains it (my highlights): In the case of Chinas authorities acting to try to reduce the impact the sharply higher USD has on USDCNY, this could either lead to a higher RMB-TWI or currency reserves falling at a fast pace. A further decline in reserves from here may have unwanted consequences with respect to investors drawing critical conclusions concerning financial stability. Hence, China may allow the RMB-TWI to rise, which reduces its international competitiveness somewhat. Going via this route would make it more difficult for the US to single China out as a currency manipulator. However, the higher RMB-TWI may have a demand-weakening impact which for an economy running higher capacity reserves compared to 2009 may increase the non-performing loan problem, weakening banks, the velocity of money and finally demand conditions. Behold Another Catch-22. Now lets answer the second question posed at the outset (Doesnt the Shanghai Accord and subsequent dovish message from the Fed in March 2016 count as a resolution to the RMB problem). The short answer is no. Note that the Fed can short-circuit everything described above by ensuring the policy divergence between itself and the ECBBoJ doesnt continue to widen. But given incoming domestic data (e. g. an unemployment rate at or below NAIRU) and the possibility that the Trump administration will add fiscal stimulus to an economy thats already running hot, the FOMC doesnt have the same leeway it had last March when a dovish lean and subsequent dollar correction saved the day. Lets go to Morgan Stanley one more time (my highlights): No China bailout by the Fed: Its clear that a higher USD is not optimal for China, but unlike last year when the verbally easing Fed Chair Janet Yellen rode to the rescue, we are now confronted by an output gap-closed economy heading towards its next step of reflation, namely capex and wages finally breaking higher. Circumstances suggest that the Fed may have less scope to react to international instead of domestic needs. A higher USD may not be good for financial and economic stability of China. Alright, so admittedly, thats all pretty complicated and incorporating it into your reaction function is a daunting task. But you dont have a choice. Not if you hope to understand the dynamics that are driving markets. As I wrote earlier this month, the Feds task is now inherently impossible because the list of variables the committee has to include in its own reaction function is now limited only by the number of factors that go into determining where markets trade. That is, Yellen and company now have to understand everything all at once - including how their decisions will shape the very variables they considered when making said decisions How can you, as an investortrader, possibly be expected to operate in an environment like that Well, you cant. Na verdade não. But what you can do is try and understand the dynamics that figure most prominently in policymakers calculus. For the Fed, China takes the number one spot in that regard for all of the reasons described above. So if you dont feel like you have a good handle on why China keeps popping up as the proximate cause for large drawdowns like we witnessed in August 2015 and January 2016, andor why seemingly esoteric things like overnight yuan HIBOR and Chinese 7-day repo rates are suddenly making the front page of the Wall Street Journal (as they did during the first week of 2017), then you might want to study up. Because as George Bush so eloquently put it, you fool me once you cant get fooled again. Divulgação: Iwe não tem posições em nenhum estoque mencionado, e não há planos para iniciar qualquer cargo nas próximas 72 horas. Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo.